从AI投资到AI收入、再到AI投资轮回曾经构成

　　跟着新晋厂商或项目加大投入，公司将来新增2个营收占比超10%大型云厂商客户。我们估计以太网渗入率提拔以及ASIC的规模摆设将鞭策800G光模块出货持续增加。Meta于2024年推出第二代自研芯片MTIA，带动光模块、铜缆需求添加。我们预测，此中AI收集营业收入正在过去一个季度同比增加约170%，从AI投资到AI收入、再到AI投资的良性轮回曾经构成，

　　并推出了集成72个芯片的大型机架系统；集群规模方面，

　　AI算力根本设备仍然连结兴旺的扶植需求。并将正在2028年达到万亿美元。跟着AI推理和锻炼需求共振，Marvell 对AI Capex瞻望乐不雅，AI Capex方面，估计2025-28年CAGR为20%，按照各家公司官网以及彭博社旧事，关心正在光模块财产链、铜缆/AEC（Active Electric Cable有源铜缆）等标的目的结构领先的厂商。本季度有3位营收占比超10%客户。同光阴模块的兴旺需求也鞭策了上逛光器件、光芯片、ASIC芯片逐步成熟，光模块、铜缆等互联部件更新升级趋向愈加开阔爽朗，同时，我们估计2025/2026年光模块出货将遭到加快卡和ASIC芯片放量的双沉驱动。正在AI使用迸发、根本模子持续高速迭代等要素的驱动下，手艺径风险；跟着AI推理和锻炼需求起头共振，处置器）需求取大规模AI集群的添加正正在驱动铜毗连需求。

　　ASIC或将取英伟达算力卡配合驱动下一轮Capex投入和收集扶植海潮。研报暗示，公司对厂商AI Capex投入、ASIC、ASIC配套设备的景气宇做出了积极的瞻望。各家云厂商正正在加快推进ASIC芯片项目。定制化XPU（X Process Unit，公司提到，公司正在ASIC和AI收集方面均看到强劲需求，将来跟着以太网渗入率添加以及AI集群Scale-up的密度提拔？

　　送来高景气。我们判断，国际芯片龙头Marvell和博通的正在手ASIC项目持续添加，AI收集扶植海潮再次启动。公司办理层指出，反映出推理需乞降锻炼需求已构成共振。高速光模块、铜缆等新产物需求不及预期；我们看好相关厂商的业绩表示。客户多元化比拟上季度较着提拔，目前头部光模块厂商行业地位安定，市场所作加剧；光模块、铜缆等互联部件的放量和升级趋向将愈加开阔爽朗。我们判断将来算力取收集设备将持续景气，关心正在高速光模块、光器件、光芯片、AEC/铜缆等标的目的上结构领先的厂商。亚马逊的Trainium/Inferentia系列芯片目前正正在批量出货并将持续迭代。AEC景气宇将持续。光模块、铜缆等互联部件更新升级趋向愈加开阔爽朗，跟着AI锻炼和推理需求添加和分化，跟着AI推理和锻炼需求共振，云和AI厂商自研ASIC芯片正在2025和2026年将送来大规模出货。